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中国平安601318新准则影响有限会计政

发布时间:2019-11-22 19:56:05

中国平安(601318):新准则影响有限 会计政策不改公司长期价值准

中国平安董事长在某会议上称平安的利差损保单高达 800 亿,在执行新的会计准则后,平安人寿可能出现负资产。

利差损保单800 亿的这个说法本身的意义值得商榷,其指的是评估利率调整后需要为过去补提的准备金还是未来仍待提取的准备金,在未明确详细的计提准则前,800 亿这个数据所依据的精算假设尚不明确。

即使评估利率调整将导致高利率保单补提准备金,也不可能使平安寿险的净资产为负。按08 年底的数据,平安为高利率保单计提的准备金约1378 亿元,采用的评估利率为6%-6.5%,如果按照目前市场上主流的说法,调整后的利率在4.5%-5%之间,将补提准备金约 亿元(计算逻辑见后),08 年底平安寿险净资产为256 亿元,预计09 年底超过300 亿元,利差损保单补提的准备金并不会导致平安寿险净资产为负。

如果考虑评估利率调整使新保单准备金可以少提,在部分抵消高利率保单的负面影响之后,对净资产的综合影响方向还不确定,但即使是负面影响也在10%之内。

如果假设是5 年内平均分摊补提准备金,那么高利率保单每年多提 亿元,不考虑税收因素,对每股净资产的影响为-0.41 元和-0.62 元。考虑99 年之后的新业务保单,5 年内每年每股净资产影响在-0.12 元至0.15 元之间。

股价下跌不必恐慌。我们认为,会计政策的调整改变的是公司的计量方式,对实际的经营成果没有影响,而对精算价值因为利润的时间分布改变导致现值受到影响,但幅度微小基本可以忽略,所以即使平安受损于新的政策调整,也并不意味着公司价值的下降。而且在充分消化了负面影响之后,等于甩掉了一个多年的包袱,未来的ROE 会更高,资产负债表也更为坚实。近期平安股价受到压制,为投资者提供低价介入的机会。

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